Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chứng kiến sự tăng vọt về thanh khoản trong nửa đầu tháng 7, với mức thanh khoản bình quân trên sàn HOSE đạt 30.000-32.000 tỷ đồng/phiên. Thậm chí, trong một số phiên, thanh khoản đã vượt mốc 34.000 tỷ đồng, đánh dấu mức cao nhất trong vòng một năm trở lại đây.
Sự gia tăng mạnh mẽ này phần nào phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ. Bên cạnh đó, hiệu ứng tâm lý đám đông cũng đóng vai trò quan trọng khi chỉ số vượt qua các mốc kỹ thuật quan trọng như 1.400 hay 1.450 điểm. Lực đẩy lớn nhất của thanh khoản đến từ nhà đầu tư cá nhân trong nước, chiếm tới 85-90% thanh khoản toàn thị trường.
Đặc điểm đáng chú ý của thị trường hiện nay là sự luân chuyển dòng tiền nhanh chóng, cùng với việc sử dụng margin phổ biến trong nhóm cổ phiếu này. Điều này thường xuyên dẫn đến trạng thái ‘tăng nóng đầu phiên – điều chỉnh cuối phiên’, phản ánh tâm lý chốt lời ngắn hạn rất rõ ràng.
Embora vậy, chất lượng thanh khoản vẫn còn nhiều vấn đề cần được cải thiện. Dòng tiền từ nhà đầu tư tổ chức và khối ngoại vẫn chưa cho thấy sự cải thiện bền vững. Các động thái bán ròng vẫn chiếm ưu thế, đặc biệt ở các nhóm cổ phiếu tài chính, công nghệ và bất động sản.
Hiện tại, chỉ số P/E của thị trường đang ở mức 14,5-15 lần, cao hơn trung bình ba năm gần đây. Điều này khiến việc giải ngân quy mô lớn từ các quỹ đầu tư vẫn khá thận trọng. Để duy trì xu hướng tăng trong trung hạn, dòng tiền dài hạn cần quay trở lại làm trụ cột, đi kèm với cải cách thể chế và nâng cao chất lượng doanh nghiệp.
Việc phát triển các sản phẩm tài chính đa dạng – như quỹ mở, ETF nội, trái phiếu doanh nghiệp minh bạch, chứng quyền có đảm bảo – sẽ là kênh quan trọng để thu hút dòng vốn chất lượng. Khi nhà đầu tư có thêm công cụ đầu tư dài hạn, thị trường sẽ tránh được tình trạng phụ thuộc quá mức vào giao dịch cổ phiếu thuần túy.
Chỉ khi dòng tiền dài hạn trở lại và chất lượng thanh khoản được cải thiện, thị trường chứng khoán Việt Nam mới có thể duy trì xu hướng tăng bền vững trong tương lai.
